电解二氧化锰（EMD）的价格并非一成不变，它受到多重因素的复杂影响，主要可以归结为供需关系和成本驱动两大核心逻辑。

1. 成本驱动是基础：

EMD的主要生产成本来源于锰矿（碳酸锰矿）和电力。

• 锰矿价格：锰矿约占生产成本的30%-40%。中国锰矿资源丰富但品位不高，仍需进口部分高品位矿。国际锰矿价格的波动会直接传导至EMD成本端。

• 电力成本：电解工艺是耗电大户，电力成本约占30%-35%。因此，EMD生产企业通常布局在电力资源相对丰富的地区（如广西、湖南、贵州）。电价的上调会显著推高EMD的生产成本。

2. 供需关系定方向：

• 供给端：受环保政策、能耗双控、设备检修等因素影响，生产端的开工率会发生变化，从而影响市场现货供应量。环保政策的趋严长期来看会淘汰落后产能，促使行业集中度提升。

• 需求端：下游电池行业的旺季（如夏季消费旺季、年底备货季）会拉动需求。更重要的是，新能源行业对锰酸锂的需求变化，正成为影响EMD中长期价格走势的关键变量。

近期行情展望：

当前，EMD价格整体处于稳健运行态势。一方面，主要原料锰矿价格保持高位，成本支撑强劲；另一方面，传统电池需求稳定，而储能市场带来的增量需求预期强烈，为价格提供了底部支撑。预计未来EMD价格将呈现“易涨难跌”的态势，高端产品与普通产品之间的价差可能会进一步拉大。投资者和下游客户需密切关注锰矿价格、环保政策及下游锂电正极材料投产进度。